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    光大证券:风险偏好有望改善 港股望追随全球市场展开反弹

    来源:光大证券

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    大类A+H策略前瞻:本周G20峰会中国美国同意继续经贸磋商,印证了下半年策略《大博弈下的弱元起——2019年下半年A股投资策略》对“大博弈缓和”的判断,市场短期风险偏好得到提振有望继续上涨。结合当前风险偏好大幅改善,5、6月份的“数据弱”态势持续有利于“政策松”,以及近期风险溢价下行,认为中小创有望表现更好,7月份中报预告的作用更多在于验证业绩,预计不对市场风格构成巨大影响。

    行业配置上,周期可能存在博弈性机会,可关注石化产业链,但建议整体低配;消费不建议继续增配食品饮料,建议增配性价比较高的汽车;成长受益风险偏好改善和风险溢价下行,重点关注5G产业链、计算机和电子行业;金融关注盈利增长稳定、估值回撤较多、弹性较大的中小银行,暂时回避地产。

    海外方面,在等到了盼望已久的好消息以后,全球市场有望在乐观情绪的推动下延续上周的反弹行情。然而在短期乐观情绪消散以后,投资者的风险偏好仍然将因经济疲弱而面临较大压力,已经延续了一段时间的资金脱股入债的格局还将延续。港股市场也有望在下周追随全球市场展开反弹。但随着中报期临近,今年港股业绩增长疲弱对估值修复空间的限制将逐步体现。

    北上资金转为净流出,6月24日~28日,北上资金净流出25.9亿元(前值+199.2亿元),净流出居前的行业是银行、交运和食品饮料;南下资金净流入60.9亿港元(前值56.3亿港元),净流入规模较大的行业是银行和煤炭。本周AH溢价指数回升1.15个百分点至128.30。

    大类资产表现:人民币和原油上涨。十年期美债收益率环比下跌,报2.010%;美元指数下跌0.01%,报96.1930;伦敦现货黄金上涨0.85%,现货原油上涨3.48%,至59.43美元/桶;恒生指数上涨0.24%。

    权益大势回顾:上证综指下跌0.77%,上证50下跌0.28%,沪深300下跌0.22%,中小板指下跌0.18%,创业板指下跌0.81%,中证500下跌1.41%,恒生指数上涨0.24%,恒生中国企业指数下跌0.36%。从PETTM看,沪深300最新市盈率12.44倍,位于历史56%分位;创业板最新市盈率48.66倍,位于44%历史分位;上证50最新市盈率为10.13倍,位于60%的历史分位;上证A股最新市盈率13.39,位于47%历史分位;中证500最新市盈率23.33倍,处于历史11%分位。从PB来看,创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是38%、8%、24%、49%、47%。

    行业比较概览:本周上涨靠前的行业是食品饮料、餐饮旅游、建材;而下跌的行业是传媒、综合、计算机等。PE估值目前低于10%分位的行业有:建材(8%)、基础化工(8%)、钢铁(10%)。PB估值目前低于历史10%分位数的有石油石化、商贸零售、传媒和基础化工?;沟餮泄臼孔疃嗟奈甯鲂幸捣直鹗堑缱釉骷?、机械、基础化工、医药、计算机;调研公司数量最少的行业是煤炭。近一月机构调研总次数最多的公司是信维通信(300136)(10次)。


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