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    达达要IPO了,京东站“C位”

    5月13日,达达集团如约提交了招股书,叩响了纳斯纳克的门——

    达达集团已经正式向美国证券交易委员会(SEC)公开递交F-1招股文件,计划以“DADA”为证券代码在美国纳斯达克挂牌上市,初期筹资约1亿美元。首次公开募股募集到的资金将主要用于投资技术和研发、实施营销计划和扩大用户群,以及一般的企业目的。

    达达若敲钟成功,三家即时配送平台(美团、达达、蜂鸟)中就有两家公司上了“岸”。

    快要过去的疫情,使得即时配送需求大增,可以说准备上市许久的达达赶上了一个恰当的契机,不过,达达提交上去的这份成绩单中还有着亏损的数据,以及对京东的业务依赖。达达会讲好一个资本故事吗?

    即时配送的春天

    达达集团的如今版图十分清晰,主要业务包括达达和京东到家。2016年4月,京东到家与彼时的众包物流平台“达达”宣布合并,成了如今众包物流平台及超市生鲜O2O平台兼有的“即时零售平台”。招股书援引艾瑞咨询的报告称,“达达快送是2019年国内订单量最多的本地即时配送平台,而京东到家同样也是2019年国内GMV排名第一的本地即时零售平台”。

    合并后,双方一度以“达达-京东到家”的品牌来面对有美团、滴滴、饿了么、蜂鸟参与的本地生活服务/即时配送战争。如今,京东到家为达达带来了更大的订单入口,达达为京东到家带来了订单高峰时紧缺的运力,也缓解了京东到家和京东物流在配送端的成本压力。

    如今京东是达达的第一股东。招股书披露达达IPO前的持股情况为:达达集团创始人兼CEO蒯佳祺持有8.3%的股份;联合创始人兼CTO杨骏持股1.7%;京东集团则持有47.4%的股份;红杉资本中国基金、沃尔玛和DST分别持有10.5%、9.9%和8.7%的股份。

    本文开头之所以说“如约”,是因为从去年8月份开始,就有达达谋求今年上市的消息,如今踏出这一步,其踩上的是刚经历过疫情的时间节点。

    经过2020年关这一疫情之战,配送和线上零售、本地生活服务的需求出现爆发式的增长。根据《消费者报道》调研显示,九成用户在疫情期间使用过生超配送平台,其中有一半的用户是第一次使用该类平台,有超过七成的用户表示在疫情结束后会继续使用。iResearch的报告也称,预计2023年中国的本地商品配送市场日均订单量将达1.615亿,年均复合增长18.1%。

    这次招股书也显示,而京东到家在截至今年3月31日的过去一年里,GMV同比增长92%至157.24亿,活跃用户数量达2760万,订单量达1.347亿;今年第一季度京东到家的净收入同比增长154%,GMV激增172.3%达55.62亿元,相当于去年全年GMV的三分之一,活跃用户也从去年同期的1040万增长至1650万,客单价同比增长58.4%,同期,达达集团公司净收入同比大增108.9%至近11亿元。

    机会来了,但是它离盈利还有些距离。招股书也显示,在2017年至2019年的净收入分别为12亿、19亿和31亿元;净亏损分别为14亿元、19亿元和17亿元。今年第一季度岁净收入因疫情增加,但净亏损还是有着2.793亿元。

    达达亏损的最大原因和曾经的美团一样:骑手的支出高居不下。

    这样的情况似曾相识:2019年,向供应商购买的骑手资源也是美团外卖业务的最大成本支出,达410亿,占佣金收入的82.8%。

    招股书显示,在截至今年3月31日的过去一年里,达达上有超过63.4万名活跃骑手完成8.22亿张订单,目前在国内超过700个市县提供城内配送服务,“最后一公里”服务的覆盖范围达2400多个市县。达达的骑手也多是众包和代理商模式,招股书披露,向骑手支付的薪酬和奖励正是运营成本的最大组成部分:2017年、2018年和2019年分别为15.267亿、19.183亿和26.791亿,另外截至2020年3月31日的三个月为8.751亿元。达达还会通过奖励金额来提高骑手的稳定性,公司同期对骑手的奖励分别为1.274亿元、2.237亿元和1.922亿元。

    达达在招股书中还预计,随着业务的不断扩大,其附加成本、运营和支持成本还会增加。

    京东的存在感

    在达达的招股书中,京东作为第一大股东的存在感非常高。

    在最新的董事会名单中,除了达达集团创始人兼CEO蒯佳祺将在上市后继续担任董事会主席及CEO, 其他董事还包括达达集团联合创始人及CTO杨骏、京东零售集团CEO徐雷、京东集团高级执行副总裁及京东物流集团CEO王振辉、京东集团高级副总裁及京东零售集团CFO许冉、沃尔玛中国总裁及CEO朱晓静、红杉资本中国基金合伙人周逵。

    而京东除了是达达的第一大股东,还是达达净收入的主要来源:2019年来自京东的净收入比例达37.8%。

    其中,截至2017年12月31日、2018年和2019年以及截至2019年3月31日和2020年3月31日的三个月,关联方收入分别为6.91亿元、10.325亿元、19.677亿元、3.256亿元和5.797亿元。

    在提交招股书不久前,京东对达达及京东到家的深度扶持还在继续,上个月(4月15日),京东超市就宣布:京东物竞天择项目(京东推出的“最后一公里30分钟消费”解决方案)与达达集团旗下京东到家、达达快送平台达成进一步合作,将陆续接入京东到家平台上的线下商超门店,配送范围覆盖达100个城市,包括沃尔玛、永辉超市、步步高、北京华联、华冠、鲜丰水果等连锁商家。

    从京东投资那日起,京东就承诺达达独立运营、保留独立上市计划,不过拿到纳斯达克的门前,这样的“强强联合”却可能是把双刃剑,毕竟在盈利能力还没有得到印证的情况下,业绩和京东之间的深度绑定,或会影响资本市场对其业绩可能性的判断,以及对公司估值的信心。

    IPO虽然只差临门一脚了,但未来盈利压力和业务真正“独立”的可能性,才是达达要面对的问题。


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